1、国内领先气门嘴制造商。公司是从事轮胎气门嘴、压监测系统(TPMS)以及相关工具配件研发、生产和销售,是国内领先气门嘴制造商。客户主要为分布在欧美市场的大型轮胎服务商和国内中策集团、上汽集团等OEM轮胎、整车客户。公司深耕AM气门嘴市场多年,拥有很强的渠道优势,2016年公司AM市场销售占比71%。
   
2、国内气门嘴产业仍有一定成长空间。从全球范围来看,国外气门嘴企业如Schrader、Alligator、Continental等仍有较大市场份额,国内领先企业万通智控、保隆科技主要从海外AM市场起家,但随着国内整体制造环境的提升,国内气门嘴企业有潜力进一步蚕食国外企业的市场份额,尤其是OEM市场份额,同时TPMS带给国内企业量价齐升的机遇。
   
3、做强TPMS后装市场。对于气门嘴企业来说,TPMS产品技术含量和利润空间相对较高,是未来行业发展的重点。公司TPMS产品在欧美后装市场已经得到了众多车主和轮胎服务商的认可,几款高端通用适配的TPMS产品正在抢占过去Alligator等传统气门嘴国外企业的市场份额。2016年公司设立全资的北美销售公司,继续加大力度做强北美TPMS后装市场。
   
4、蓄力TPMS前装市场。目前TPMS的国家标准仍在征求意见当中,按照目前征求意见稿,2019年新上市车型将强制安装TPMS,2020年在产车辆安装TPMS。因此国内TPMS前装市场即将爆发,公司也在加紧前装市场客户开发,积极与公司传统气门嘴整车客户进行试制合作。
   
5、盈利预测。我们预计公司2017、2018年归母净利润:0.52、0.64亿元,目前股价对应动态估值:60、49倍。
   
风险提示:轮胎气门嘴销量不及预期。